Arçelik için TUT önerisi

0

BEĞENDİM

0

Arçelik ile 11 Ekim 2024 tarihinde son periyottaki gelişmeleri ve 3Ç24 finansallarını görüşmek hedefiyle bir toplantı gerçekleştirdik. Kelam konusu toplantıdan derlediğimiz değerli notlar aşağıda yer almaktadır.

■ Kesim. Yılın üçüncü çeyreğinde, yurt içi talepte beklentilerle uyumlu olarak zayıflama gözlemlendi. Fakat, Ağustos ayında gözlenen sert yavaşlama sonrasında Eylül ayında ölçülü toparlanma olduğu tabir edildi. Hatırlatmak gerekirse, son açıklanan datalarda, Ağustos’ta yurt içi beyaz eşya satışları yıllık %15, ihracat da %4’lük azalış kaydetmişti.

Üçüncü çeyreğin şu ana kadar açıklanan sayılarında ise Temmuz-Ağustos periyodunda yurt içi satışları %6 azalış, ihracat %4 büyüme gösterdi. Eylül ayı sayılarının bu ayın sonuna yanlışsız açıklanması bekleniyor. Öteki yandan, yurt içinde klima tarafında sıcak havaların tesiriyle hem dal hem de Arçelik özelinde güçlü talebin devam ettiği vurgulandı. Yurt dışı pazarlar tarafında ise Batı Avrupa özelinde toparlanmanın başladığı, ünite bazında büyüme tarafına geçildiği ve son çeyrekte EUR bazında da büyüme tarafına geçilmesinin beklendiği söz edildi. Doğu Avrupa’da ise büyümenin devam ettiğinin altı çizildi.

■ Ham unsur fiyatları. Son devirde Çin’in teşvik haberleri ile birlikte emtia fiyatlarında üst taraflı eğilim görmemize karşılık üçüncü çeyrek özelinde geçen çeyreğe kıyasla hafif düşüş gözlendi. Bu açıdan, ham unsur fiyatlarının bu çeyrekte destekleyici tarafta kaldığını belirtebiliriz.

■ Karlılık. Ham unsur fiyatlarının desteklemesi ve EURUSD paritesinin ortalama olarak çeyreksel bazda daha üstte olmasına karşılık zayıflayan iç talep ile eser miksi ve planlı duruşların olumsuz tesirinin yanı sıra Whirlpool operasyonlarının sulandırıcı tesiri nedeniyle zayıf karlılığın bu çeyrekte de devam etmesini bekliyoruz.

Hatırlanacağı üzere, 2Ç24’te FAVÖK marjı çeyreksel 2,8 puan, yıllık da 5,7 puan düşüş göstermişti. Lakin, Whirlpool tarafında atılan adımlar ve Avrupa’da devam eden toparlanmanın tesiri beraberinde 3Ç24 ile birlikte karlılık tarafında en makus periyodu geride bırakabileceğimizi düşünüyoruz.

■ 3Ç24 beklentilerimiz

Öncelikle, iddialarımızın enflasyon muhasebesinin tesirlerini içerdiğini belirtmek isteriz. Beklentimiz, Arçelik’in 105.994 milyon TL satış geliri, 5.091 milyon TL FAVÖK ve 1.650 milyon TL ana iştirak net ziyanı kaydedebileceği istikametinde. Şirket, 3Ç24 finansallarını 25 Ekim 2024 tarihinde açıklayacak. Hatırlatmak gerekirse, Arçelik, 3Ç23 devrinde ise 58.218 milyon TL satış geliri, 6.414 milyon TL FAVÖK ve 1.001 milyon TL net kar açıklamıştı.

■ Genel değerlendirme

Arçelik açısından yatırımlarla desteklenen büyüme kıssasını olumlu öge olarak görürken, düşen alım gücü, içeride zayıflayan büyüme ve yüksek faiz ortamının finansallarda yarattığı baskı olumsuz ögeler olarak karşımıza çıkıyor.

Mevcut durumda, Arçelik için 12-aylık maksat fiyatımız 215,00 TL düzeyinde bulunurken, teklifimizi TUT tarafında. Pay, yılbaşından itibaren BIST 100 Endeksi’nin %8 altında performans sergilemiştir. Son 12 aylık datalara nazaran pay 14,4x F/K ve 7,7x FD/FAVÖK çarpanlarıyla süreç görmektedir.

/*! This file is auto-generated */!function(d,l){“use strict”;l.querySelector&&d.addEventListener&&”undefined”!=typeof URL&&(d.wp=d.wp||{},d.wp.receiveEmbedMessage||(d.wp.receiveEmbedMessage=function(e){var t=e.data;if((t||t.secret||t.message||t.value)&&!/[^a-zA-Z0-9]/.test(t.secret)){for(var s,r,n,a=l.querySelectorAll(‘iframe[data-secret=”‘+t.secret+'”]’),o=l.querySelectorAll(‘blockquote[data-secret=”‘+t.secret+'”]’),c=new RegExp(“^https?:$”,”i”),i=0;i

Deniz Yatırım raporundan alıntıdır