KİB sabah tahlili:   Piyasa fiyatlamasının özeti – Trump 2.0 loading…

0

BEĞENDİM

0

Kritik gecenin sabahında, şimdi ABD’de oy sayını sürse de, Trump’ın kazanma ihtimalinin hayli arttığını görüyoruz. Cumhuriyetçilerin Senato’da üstünlüğü sağlama ihtimali de epey artmış durumda. Temsilciler Meclisi’nde de durumun tıpkı olması, Trump’ın elinin çok daha kuvvetli olacağı manasına geliyor.

Piyasa şimdiden Trump’ı kutluyor

Piyasa fiyatlamasına bakılırsa… ABD borsalarının vadeli süreçlerinde %1’in üzerine yükselişler görüyoruz. Dolar’ın bir dizi para ünitesine nazaran kıymetini gösteren sepet kur DXY, Trump’ın ABD başkanlık seçimlerini kazanabileceğini öngörmesi %1,5 yükselerek 2023 başından bu yana en büyük günlük yükselişi kaydetti.

Bitcoin aldı başını gitti

Trump’ın gazabından en çok etkilenmesi beklenen iki ülkenin para ünitesi Meksika Pezosu ve Çin Yuan’ı dolar karşısında sırası ile %3 ve %0,75 paha kaybetti. Trump’ın lehte telaffuzları ile kripto para cenahında da harikulade bir yükseliş görüyoruz: Bitcoin %10 artışla 75bin dolar düzeyinden ve tüm vakitlerin tepesinden süreç görüyor. Değerli madenler ise şimdilik sessiz.

Trump’ın göçmenlik kısıtlamaları, vergi indirimleri ve gümrük tarifelerini içeren siyasetlerinin enflasyon ve tahvil getirileri üzerinde üst istikametli baskı yaratabileceğini tasasının piyasa fiyatlamasına da sirayet ettiğini rahatlıkla söyleyebiliriz. Daha kolay bir telaffuz ile, Trump’ın agresif ve radikal maksatları beraberinde pek çok belirsizlik yaratıyor! ABD 10 yıllık tahvil faizi %4,47 son üç ayın tepesine yükseldi. Trump’ın siyasetlerinin dolar üzerinde olumlu bir tesir yaptığı lâkin bunun da FED’in faiz indirimlerinde sınırlamalara yol açabileceği düşünüyoruz. Tekrar de, yarın sonuçlanacak olağan FED toplantısından 25 baz puan faiz indirimine kesin gözüyle bakıyoruz.

Yeni günün birinci süreç saatlerinde Asya-Pasifik payları karmaşık bir seyir görüyoruz

Japon Nikkei endeksi Yen’in zayıflamasıyla %3’e yakın yükseliş kaydederken, Şangay borsasının yatay, Hong Kong borsasının ise %2,5 gerilediğini not edelim. Asya haberlerinde Çin para ünitesi Yuanın dolar karşısında baskı altında olması nedeniyle birtakım Çin bankalarının Yuanın düşüşünü yavaşlatmak için dolar sattığını da okuyoruz. Petrol fiyatları ise ABD seçim sonuçları beklentisiyle Asya piyasalarında %1 düşüşle süreç görüyor.

Türkiye’de hala olumsuz TÜFE fiyatlanıyor

Türkiye cephesinde ise yüksek gelen Ekim ayı enflasyon verisi sonrası pay senetleri ve TL tahvillerin dün de olumsuz bir performans kaydetti. TCMB’den faiz indirim haberi gelmeden bilhassa pay senetlerinin belini doğrultmasını beklemiyoruz. Lâkin bunun da çok da geç olmayacağını düşünmeye başladık. Neden mi? Dün aylık fiyat gelişmeleri raporunu yayımlayan TCMB, taze zerzevat ve meyve üzere kendi tesirinin daha az olduğu alanlarda enflasyonist baskıların arttığına yer verirken, kendi tesir alanında olan enflasyon eğiliminin zayıfladığının altını çizmek suretiyle, yalnızca manşet enflasyona yalnızca bakmanın yanlışlı olabileceğini ima etti.

Bizler de, uzun bir müddettir, yalnızca yükü TCMB’nin omuzlarına bırakarak ‘canavarı’ yenmenin pek de kolay olmayacağını kaleme alıyoruz. Dün, enflasyon verisi akabinde mevsimsellikten arındırılmış TÜFE datalarını inceledik.

TCMB Aralık’ta faiz indirebilir

Bu bağlamda son üç ayının yıllıklandırılmış seyrine bakarak (yayılma endeksi) Ekim ayında enflasyonun %37,3 düzeyine hafif de olsa gerilediğini gördük. Her ne kadar düşüş çok sert olmasa da, Aralık ayında da gerileme görülmesi durumunda, TCMB’nin faiz indirim kartını çekmesinin çok uzak bir ihtimâl olmadığını düşünmeye başladık.

Öte yandan, TCMB’nin 4 Kasım analitik bilançosuna nazaran net yabancı para durumu yaklaşık 3,3 milyar dolar gerileyerek son beş haftanın en sert düşüşünü kaydettiğini gördük. Böylece, swap ve kamu dövizleri hâriç manşet sayı 33,7 milyar dolar düzeyine geriledi. Pek çok yatırımcının carry trade nedeniyle döviz satıp Türk Lirası alması akabinde sene sonu yaklaşırken açık durumların hedge edilme isteğine paralel volatilite son dört ayın en yüksek düzeyine ulaştığını da not edelim.

Güçlü TL siyaseti tehlikede mi?

Yaptığımız araştırmada, USDTRY’de açık konumlara karşı hedging talebinin devreye girmesi ile opsiyonların dinamik sistemleri döviz talebi doğurmuş. Kısa vadede bunu büyük bir sorun olarak görmemekle birlikte, gerçek kurdaki pahalanmanın uzun mühlet devam ettirilemeyeceğini düşünüyoruz.

Mesela dün TCMB tarafından açıklanan Ekim ayı gerçek efektif döviz kurunu nazaran bir ayda TL önemli manada gerçek olarak değerlenmiş! Bunu anlamak için bilgiye de gereksinimimiz olmamalı keza nominal kur son üç aylardır yatay seyrederken, EUR’nun son devirlerde paha kaybı ile (%50 USDTRY + %50 EURTRY)’den oluşan TL’nin sepet bazında pahası iki aydır geriliyor! İşin enteresan tarafı, otorite kuru her ne kadar orkestra şefi üzere yönetirken, kurun enflasyona verdiği dayanak (ithal mal fiyatları üzerinden geçişkenlik) pek de istek edilir düzeyde olmadığını not edelim!

Kıbrıs İktisat Bankası sabah raporu, Emre Değirmencioğlu