TAHLİL: ABD Borsası düzeltme vakti geldi mi?

Kasım 3, 2024 14:36

BEĞENDİM

Grafik 1: Euphoriameter ve SP500

“The Euphoriameter” isimli ölçüm, yatırımcıların duygusal durumlarının ve piyasa iştirakçilerinin risk iştahlarının bir yansıması olarak hesaplanmıştır.

Bu ölçüm, ileriye dönük fiyat-kazanç oranları (forward PE), VIX (volatilite endeksi) ve genel boğa (bullish) yatırımcı hissiyatını birleştirerek oluşturulmuştur.

Grafik, 1992 yılından 2024 yılına kadar olan devri kapsıyor ve iki kıymetli datayı karşılaştırıyor: S&P 500 endeksi (siyah çizgi, logaritmik ölçek) ve Euphoriameter (kırmızı çizgi).

Siyah çizgi, S&P 500’ün uzun vadeli hareketini gösteriyor ve değerli yükseliş ve düşüş devirlerini ortaya koyuyor. S&P 500’ün dalgalanmaları, ekonomik döngüler ve piyasa risk iştahıyla yakından bağlıdır.

Kırmızı çizgi, Euphoriameter’ı temsil ediyor ve yatırımcıların genel risk iştahını ölçüyor. Bu çizgi, tarihi olarak piyasa doruklarının ve tabanlarının öncü bir göstergesi olarak hizmet etmiştir. Örneğin, 2000’lerin başındaki dot-com balonu periyodunda Euphoriameter’ın doruğa çıkması, piyasa eforisinin doruk noktasına ulaştığını gösteriyor. Benzeri bir model 2008 krizi öncesinde de gözlemlenmiş; Euphoriameter keskin bir düşüş yaşarken, piyasa eforisi kısa müddette kaybolmuş.

2024 yılına geldiğimizde Euphoriameter, tekrar epeyce yüksek bir düzeye ulaşıyor, bu da piyasa iştirakçilerinin son devirdeki ‘eforisinin’ tepede olabileceğini gösteriyor. Bu durum, tarihî bilgilere bakıldığında, muhtemel bir düzeltme yahut piyasa dalgalanması riskini artırabilir.

Grafik 2: US ISM endeksi ve SP500

Bu grafikte de S&P 500 endeksinin yıllık yüzde değişimi (mor çizgi, sağ eksen) ile ABD ISM İmalat Endeksi (turuncu çizgi, sol eksen) ortasındaki münasebet inceleniyor. Datalar 2011’den 2024’e kadar olan devri kapsıyor ve iktisattaki genel eğilimler ile pay senedi piyasası ortasındaki ilişkiyi ortaya koyuyor.

Turuncu çizgi, ISM İmalat Endeksi’ni temsil ediyor. Bu endeks, ABD’nin imalat dalındaki genişleme yahut daralmayı ölçer. 50’nin üzerindeki pahalar dalda büyümeyi, 50’nin altındaki kıymetler ise daralmayı gösterir.

Grafikteki dikkat cazibeli ögelerden biri, S&P 500 endeksinin yıllık yüzdelik değişimi ile ISM İmalat Endeksi ortasında bir korelasyon olması. Ekonomik büyümenin yavaşladığı periyotlarda, imalat endeksinin düştüğü ve bunun borsada da olumsuz yansımalara yol açtığı görülüyor. Örneğin, 2015-2016 ve 2020’de her iki gösterge de sert bir düşüş yaşamış. Fakat, imalat bölümünün toparlandığı devirlerde pay senedi piyasalarının da çoklukla üst istikametli hareket ettiği dikkat çekiyor.

2024’e gelindiğinde ise S&P 500’ün yıllık yüzde değişiminin yükselişte olması, yatırımcıların piyasaya olan inancını yahut gelecekteki kar beklentilerini artırdığını gösteriyor. Buna rağmen, ISM İmalat Endeksi’nin düşüşte olması, ekonomik büyümenin imalat kesiminde zayıfladığını, bunun potansiyel olarak borsadaki mevcut yükselişin sürdürülebilirliği üzerinde tesirler yaratabileceğini düşündürüyor.

Bu durum, gelecekteki ekonomik şartlara ait karışık sinyaller veriyor ve piyasa hareketlerinin dikkatle izlenmesi gerektiğine işaret ediyor.