Yapı Kredi Yatırım/Murat Berk:  ABD seçimleri için değişik senaryolar

0

BEĞENDİM

0

Potansiyel piyasa ve ekonomileri en fazla etkileyecek konu adayının, ABD seçimleri olduğunu söyleyebiliriz ve seçim sonuçlarında 4 olasılıktan bahsedebiliriz:

Trump’ın lider, kongreyi de Cumhuriyetçilerin aldığı bir senaryoda; piyasa oynaklığında bir ölçü artış olabilir lakin bu, Donald Trump’ın birinci defa lider seçildiği 2016’da gördüklerimize benzerlik gösterebilir. Trump’ın kendi görüşünü sürdürüp sürdürmeyeceği kıymetli bir faktör olarak karşımıza çıkıyor. Yani burada, vergi kesintileri ve yeni gümrük tarifelerinden bahsedebiliriz. Örneğin, Çin’e yüzde 60, dünyanın geri kalanına yüzde 10 ithalat vergi konusunda kampanya taahhütlerini tutup tutmayacağı da merak edilen bahisler ortasında yer alıyor.

Genişletici bir maliye siyaseti, muhtemelen Federal Rezerv’in faiz indirimi alanını sınırlayacaktır. Bu gelişmekte olan ülkelerin merkez bankalarının yanı sıra gelişmekte olan varlıklar üzerinde de baskı oluşturabilir. Genel olarak bu senaryonun, gelişmekte olan piyasa riskine yönelik iştahı da azaltacağını öngörüyoruz. Öte yandan bu Wall Street’in seveceği bir senaryo olacağı için ABD’de yaşanabilecek risk iştahındaki bir artış, tüm varlık sınıflarını etkileyebilir. Yani hangi tesirin ağır basacağını şimdiden söylemek sıkıntı görünüyor.

Trump’ın lider, Kongreyi ise Demokratların aldığı senaryoda ise odağın idari buyruklara çevrilmesiyle, bir ölçü belirsizlik oluşabilir. Yatırımcılar, ticaret cephesindeki her türlü sınırlayıcı aksiyonu ve varsa yeni tarifelerin uygulanmasını yakından takip edecektir. Bu türlü bir senaryoda gelişmekte olan varlıklar baskı altında kalabilir fakat tesir büyük ihtimalle, ihracat kanalı aracılığıyla ABD ile daha fazla bağı olanları kapsayabilir.

Harris lider, kongrede ise Demokratların çoğunlukta olduğu bir senaryo, gelişmekte olan piyasa varlıkları için hayli olumlu olabilir. Çünkü bu, yeni gümrük tarifelerinin gelmeyeceği manasına gelebilir. Üstelik geleceğe yönelik beklentilerde mali konsolidasyon algısı oluşursa, FED’in faiz indirimi alanını da genişletebilir. ABD dolarının zayıflaması ve gelişmekte olan ülkelerde faiz indirimlerinin devamına yeşil ışık yakılması durumu yaşanabilir. Ayrıyeten genel manada, başta pay senetleri olmak üzere, lokal para ünitesindeki varlıklara odaklanarak gelişmekte olan piyasa riskine yönelik iştahta bir artış gözlemlenebilir.

Harris lider, Kongreyi Cumhuriyetçilerin aldığı bir senaryoda ise statükonun devamı mümkünlüğünü yükselttiği için piyasalarda çok kıymetli hareketler görmeyi beklemeyiz.

Çin’in, Global Güney ile ticareti büyümeye devam ederken; güç geçişi, askeri genişleme ve savaş durumunda stok biriktirme için gereken metallerin ve kritik hammaddelerin birçok Global Güney’den sağlanıyor. Çin’in, az toprak elementi tedarik zincirini, silah haline getirerek misilleme yapma riski her zamankinden daha yüksek görünüyor. Bu emtianın talebini artırdığından, bilhassa arz tarafı problemli olan emtia fiyatlarını üst çekebilir. Bunun da stagflasyonist baskılara sebep olması beklenebilir.

Pekin’in tavrının ekonomik bir mantığı var. Pekin, Global Güney’e Jenerasyon ve Yol Teşebbüsü aracılığıyla ABD, AB ve Japonya’dan daha fazla ihracat yapıyor. Büyük güçlerin ABD ile rekabeti, 10 yılda ağırlaşırken Pekin, Global Güney ile ticaret akışını genişleterek gelişmiş dünyaya yönelik artan ihracat kısıtlamalarını dengelemenin yollarını arıyor.

Ekonomik fırsatlar ve ABD’nin Çin’e finans dalından teknolojiye yönelik yaptırımlarının artan riskinin yanı sıra, Çin elektrikli araçlarına yönelik potansiyel AB kısıtlamaları, Pekin’i pazar erişimi ve ticari alakalar açısından Global Güney’e bir biçimde yine dengelemeye yöneltiyor.